El trabajo explora si una CBDC remunerada puede convertirse en un instrumento directo de política monetaria y cómo su tasa impacta tanto la demanda de dinero como la estructura de tasas bancarias. Para ello se construyen tres modelos analíticos: dos de equilibrio parcial para fijar intuiciones y uno de equilibrio general con hogares que eligen entre CBDC y depósitos, firmas con necesidades de working capital y un sector bancario con encajes y beneficio cero. Esta arquitectura permite aislar, con el menor número de supuestos, los canales de transmisión relevantes.
Los resultados muestran que en el contexto modelado elevar la tasa de la CBDC incrementa de manera sistemática la tenencia de saldos reales y disciplina la tasa de depósitos, operando como una tasa piso para el sistema financiero. En marcos operativos tipo floor (reservas remuneradas a la misma tasa), ello tiende a comprimir márgenes y puede abaratar el crédito vía menores costos financieros del capital de trabajo; en otros marcos, con mayor traspaso hacia la tasa de depósitos, el efecto sobre la tasa de préstamos puede revertirse.
Los anexos presentan variantes y extensiones que preservan cualitativamente los hallazgos y abren líneas para trabajo futuro. En conjunto, la evidencia sugiere que remunerar la CBDC puede reforzar la transmisión monetaria, siempre que el diseño operativo equilibre eficacia, estabilidad financiera y costo fiscal.
Palabras clave: CBDC remunerada; transmisión monetaria; demanda de dinero; estructura de tasas; encajes; capital de trabajo.
Autor: Juan Martín Cornalba
Director: José Javier Bercoff
